Bank sentral China tetap ‘berhati-hati’ dalam perdagangan obligasi meskipun ada mandat Xi Jinping

Kesibukan dugaan datang pada saat banyak pengamat mempertanyakan apakah China dapat mencapai target 5 persen untuk pertumbuhan ekonomi tahun ini sambil meningkatkan kepercayaan sektor swasta yang lamban, menyelesaikan krisis di pasar properti dan menangani beban utang yang besar dan kuat dari pemerintah daerah.

Analis mengatakan permintaan presiden tidak selalu berarti China akan memasuki putaran pelonggaran kuantitatif (QE) dengan cara yang mirip dengan bank sentral Barat.

“Itu tidak berarti bahwa China akan meluncurkan QE atau meluncurkan stimulus besar. Nada kebijakan makro pada tahun 2024 mendukung tetapi skalanya sederhana,” kata Wang Tao, kepala ekonomi Asia dan kepala ekonom China di UBS Investment Bank, dalam sebuah catatan yang diterbitkan pada hari Kamis.

Pada konferensi yang sama, Xi juga menekankan perlunya mencegah risiko keuangan dan pentingnya deleveraging.

“Ini membutuhkan jumlah uang beredar yang lebih tepat dan rasional. Dimulainya kembali perdagangan obligasi treasury bank sentral akan lebih berhati-hati, dengan mempertimbangkan ekspektasi inflasi dan dampak pada nilai tukar mata uang asing,” kata Huatai Securities dalam sebuah catatan penelitian pada hari Kamis.

China telah berurusan dengan arus keluar modal sejak Federal Reserve AS memulai kenaikan suku bunga progresifnya. Tren ini juga telah memberikan tekanan ke bawah pada nilai tukar mata uang China dengan dolar AS, kecenderungan yang semakin diperparah oleh kekhawatiran atas momentum pertumbuhan yang lemah dalam ekonomi domestik.

“Pembelian obligasi pemerintah oleh bank sentral tidak setara dengan QE,” kata Huatai Securities. “Terutama mengingat bahwa bank sentral China masih memiliki banyak ruang untuk operasi kebijakan moneter normal, pelonggaran kuantitatif jauh dari berlaku.”

Beijing telah menahan diri dari membanjiri pasar dengan likuiditas untuk menghindari efek samping yang dilihatnya selama putaran stimulus oktan tinggi sebelumnya pada tahun 2009 dan 2010, seperti kelebihan kapasitas industri. Sekarang mencari sektor inovatif dan hi-tech untuk mendorong pertumbuhan dan menjaga ekonomi pada lintasan positif.

Menurut neraca PBOC pada akhir Februari, kepemilikannya atas obligasi pemerintah pusat mencapai 1,52 triliun yuan (US $ 210,2 miliar), 3,4 persen dari total aset bank sentral.

Bagian itu jauh di bawah kepemilikan setara rekan-rekan ekonomi utamanya – 61 persen di Federal Reserve AS, 78 persen di Bank of Japan dan 58 persen di Bank Sentral Eropa. Ketiga lembaga tersebut telah sering menggunakan kebijakan QE dalam krisis ekonomi dan keuangan, meningkatkan neraca mereka dengan membeli obligasi jangka panjang atau sekuritas berbasis hipotek untuk menjaga suku bunga pada tingkat rendah atau negatif dan mempertahankan permintaan kredit.

02:40

Perdana Menteri China Li Qiang menyampaikan laporan kerja pertamanya di tengah kekhawatiran tentang keadaan ekonomi

Perdana Menteri China Li Qiang menyampaikan laporan kerja pertamanya di tengah kekhawatiran tentang keadaan ekonomi

Tetapi QE juga telah dianggap oleh beberapa ekonom sebagai sarana untuk memonetisasi utang pemerintah dan merusak independensi bank sentral. Yang lain telah melangkah lebih jauh untuk menyarankan mengakhiri QE itu sendiri dapat menjadi ancaman bagi stabilitas keuangan.

Wang dari UBS juga mengatakan niat kebijakan China lebih tentang memperluas opsi dan meningkatkan fleksibilitas bank sentral dalam mengelola likuiditas.

“Bank sentral membutuhkan lebih banyak fleksibilitas dalam mengelola likuiditas dan lebih banyak alat untuk memperluas neraca dan pasar obligasi pemerintah lebih dalam dari sebelumnya, yang membuat perdagangan PBOC obligasi pemerintah pusat dan bahkan obligasi pemerintah daerah lebih diperlukan dan layak daripada sebelumnya,” katanya.

Pejabat PBOC telah berulang kali menyatakan kotak peralatan bank cukup dalam dan cukup efektif untuk mendukung perekonomian. Para pejabat telah mengisyaratkan pemotongan lebih lanjut untuk rasio persyaratan cadangan bank – proporsi deposito yang harus disimpan bank di pundi-pundi mereka – untuk membebaskan modal dari dalam sistem perbankan.

Dongwu Securities mengatakan dalam sebuah catatan pada hari Kamis bahwa bank sentral di AS dan Jepang biasanya memulai pembelian obligasi treasury skala besar “di bawah tekanan ekonomi makro yang jelas” dan “tanpa ruang untuk penurunan suku bunga”.

Ini memperingatkan pembelian dapat menyebabkan “ketergantungan jalur” untuk bank sentral, sehingga sulit untuk mengubah arah setelah pendekatan ini diambil.

“Berdasarkan pengalaman internasional, kami percaya situasi saat ini belum mencapai titik yang membutuhkan pembelian obligasi negara skala besar langsung oleh bank sentral,” kata perusahaan itu.