Akankah pemulihan Asia menang atas risiko pemilu AS di pasar obligasi Asia?

“Dengan matriks kredit, pendapatan, dan prospek pendapatan yang lebih baik dari perkiraan, kami menjadi lebih konstruktif pada profil kredit perusahaan Asia sejak paruh kedua tahun ini,” kata Lau.

Pemilihan kredit dalam satu tahun kejutan

Namun, dalam setahun yang dibukukan oleh dua peristiwa besar – pandemi Covid-19 dan pemilihan umum AS – investor perlu menavigasi ketidakpastian dengan hati-hati.

Di satu sisi, sapuan Partai Demokrat di AS dapat membawa stimulus fiskal yang lebih kuat, yang dapat menyiratkan defisit anggaran yang lebih besar dan inflasi yang lebih tinggi. Di sisi lain, masa jabatan Trump kedua berpotensi menyebabkan meningkatnya ketegangan AS-China.

Meskipun Covid-19 telah dikendalikan secara efektif di beberapa negara, kasus masih terus meningkat di bagian lain kawasan ini dan menekan permintaan. Namun, investment grade Asia dan imbal hasil tinggi berada pada pijakan yang kokoh, dengan durasi yang lebih pendek daripada rekan-rekan AS, perkiraan tingkat default yang relatif rendah, dan bantalan spread yang lebih baik.2

Selain itu, pemerintah Asia umumnya memiliki keuntungan memiliki ruang kepala yang cukup untuk stimulus moneter dan fiskal tambahan untuk melawan guncangan baru dan mendukung pemulihan. Ini membuat obligasi Asia lebih tahan terhadap ketidakpastian, kata Lau.

Namun demikian, ia mengatakan pemilihan kredit, dan posisi kurva dan durasi tetap penting. “Masih ada banyak variabel bergerak, itulah sebabnya kami fokus pada penelitian mendalam oleh tim kami di lapangan di Asia untuk benar-benar memahami setiap emiten, bagaimana mereka akan terkena dampak dan bagaimana mereka akan menanggapi lingkungan yang berkembang pesat,” kata Lau, yang tim pendapatan tetapnya Asia ex Jepang memiliki catatan nol-default dalam strategi yang dikelolanya.3

Peluang jangka panjang

Di luar pandemi dan politik, tren sekuler harus mendukung prospek obligasi Asia dalam jangka panjang. Fokus lingkungan, sosial, dan tata kelola (ESG) yang lebih besar di seluruh wilayah adalah salah satu perkembangan yang dapat mengarah pada peluang baru dalam pendapatan tetap.

Pada bulan September, Tiongkok berjanji untuk mencapai netralitas karbon pada tahun 2060.4 “Kami percaya Tiongkok akan terus bertujuan untuk meningkatkan investasi dalam proyek-proyek ramah lingkungan dan infrastruktur dan beberapa dari investasi ini kemungkinan akan didanai melalui penerbitan baru obligasi hijau,” kata MrLau.

“Poros China ke energi terbarukan telah menciptakan peluang dalam pendapatan tetap, dan kami berharap peluang ini akan terus berkembang.”

Selain sebagai pasar obligasi terbesar di Asia, Tiongkok merupakan sumber penerbitan obligasi hijau baru terbesar di dunia pada tahun 2019.5

Demikian pula, di India, energi terbarukan telah menjadi prioritas utama bagi pemerintah, dan langkah-langkah regulasi yang mendukung dalam beberapa tahun terakhir telah positif bagi emiten di ruang energi terbarukan.

Urbanisasi Asia yang cepat juga menciptakan serangkaian peluang, misalnya, di properti Cina. Emiten real estat China telah menjadi bagian penting dari pasar korporasi dengan imbal hasil tinggi Asia dalam beberapa tahun terakhir dan emiten tertentu menawarkan imbal hasil yang menarik.

Pembatasan sebelumnya untuk kepemilikan perumahan yang ditargetkan untuk mendinginkan pasar sejak itu telah dilonggarkan setelah wabah Covid-19. Dalam jangka panjang, kota-kota tingkat ketiga dan keempat China yang meningkat pesat diperkirakan akan mendorong pertumbuhan di sektor ini. Bagi investor yang ingin menangkap peluang jangka panjang ini, valuasi saat ini menarik, kata Lau.

Spread kredit Asia tetap murah dibandingkan rata-rata jangka panjang, dengan ruang untuk kompresi karena pemulihan berlanjut. Dia mencatat bahwa obligasi sub-investment grade Asia telah didiskon secara berlebihan karena ketakutan default yang tidak dapat dibenarkan dan sekarang harus menawarkan peluang nilai yang luar biasa bagi pemilih kredit aktif.