Aturan baru China untuk keuangan menarik rem pada kereta saus, membawa era ‘keserakahan itu baik’ terhenti

“Semua orang, dari petinggi hingga orang-orang seperti kami di peringkat menengah, berpenghasilan lebih rendah dari sebelumnya,” kata seorang manajer kredit dengan Bank of China, salah satu bank milik negara “empat besar” negara itu, meratapi hilangnya bonus mengejutkan yang dia gunakan untuk mengantongi di masa kejayaan industri.

Pemotongan gaji, pertama kali dikenakan pada eksekutif lembaga keuangan milik negara pada tahun 2010 oleh regulator perbankan dan sekarang menjadi praktik di seluruh industri, tampaknya menjadi pratinjau dari apa yang ada di toko untuk lanskap keuangan China yang cepat berubah.

Di bawah ambisi Presiden Xi Jinping untuk membuat China menjadi “negara adidaya keuangan” – tujuan yang pertama kali ditetapkan pada konferensi kerja keuangan pusat dua kali satu dekade Oktober – industri keuangannya senilai 461 triliun yuan (US $ 63,8 triliun), sebagian besar dikendalikan oleh pemerintah, sedang mengalami perubahan besar yang menantang prinsip kapitalis untuk mengutamakan pencarian keuntungan dan menulis ulang aturan di mana pemain asing melakukan bisnis di pasar China.

“Bank mungkin meninggalkan kesan bahwa mereka menyimpang dari norma-norma pasar, tetapi sektor keuangan China selalu terikat pada pemerintah,” kata Li Xuenan, seorang profesor keuangan dengan Cheung Kong Graduate School of Business (CKGSB) di Beijing. “Tidak ada bisnis di negara mana pun yang dapat beroperasi dalam ruang hampa.”

Dalam pernyataan dari konferensi dan pertemuan berikutnya tentang sistem keuangan, kepemimpinan China menginstruksikan bank-bank milik negara untuk tidak mengutamakan pencarian keuntungan dan menekan spread bunga yang menguntungkan sambil mendorong mereka untuk menangkis risiko, melayani strategi nasional dan menyesuaikan layanan untuk bisnis dan sektor yang akan mereka lecehkan di masa lalu.

02:09

China mengejutkan pasar dengan mempertahankan suku bunga hipotek tidak berubah di tengah krisis properti yang sedang berlangsung

China mengejutkan pasar dengan mempertahankan suku bunga hipotek tidak berubah di tengah krisis properti yang sedang berlangsung

“Keadaan dan pola pikir telah berkembang,” kata Li, “sampai-sampai Beijing yakin kebaikan yang lebih besar melebihi kepentingan bank.”

Sementara mendedikasikan waktu yang substansial dalam pernyataan untuk mengkritik kekurangan dalam model keuangan Barat, kepemimpinan juga bersumpah untuk membangun “sistem perusahaan modern dengan karakteristik Cina” melalui daftar dos dan larangan yang diharapkan menjadi mantra peraturan baru.

“Sangat penting untuk tetap berkomitmen pada kejujuran dan kepercayaan alih-alih melewati batas, untuk mencari bunga tanpa mengorbankan prinsip-prinsip moral atau menempatkan keuntungan di atas segalanya, untuk berhati-hati dan berhati-hati dalam pekerjaan daripada mencari kesuksesan instan dan keuntungan cepat,” kata Xi, seperti dikutip oleh kantor berita negara Xinhua.

“[Mereka harus] menjunjung tinggi prinsip-prinsip dasar dan membuat terobosan baru alih-alih mengalihkan dana dari ekonomi riil, dan mematuhi hukum dan peraturan alih-alih melakukan kegiatan ilegal.”

Filosofi Wall Street pernah diangkat sebagai model bagi pemberi pinjaman dan bank investasi China.

Beijing membawa investor strategis asing seperti Citibank dan HSBC ketika mulai mengubah sektor perbankan negara pada awal milenium baru. Banyak bank Cina membentuk dewan direksi untuk meningkatkan tata kelola perusahaan, melayangkan saham mereka di Hong Kong dan mengundang para bankir Barat untuk duduk di dewan mereka.

Bank-bank investasi Wall Street juga memperoleh akses yang lebih luas ke pasar modal China menyusul langkah-langkah liberalisasi keuangan yang menyapu.

Pada tahun 2020, pihak berwenang Tiongkok melonggarkan belenggu pada industri keuangan dan secara efektif menghapus semua batas kepemilikan asing, memberikan ruang bagi perusahaan seperti Morgan Stanley dan Goldman Sachs untuk membangun atau memperluas kehadiran mereka.

Tetapi ketidakpercayaan Beijing terhadap cara Wall Street telah meningkat setelah analisis mendalam tentang pasar keuangan Barat yang dipicu oleh krisis keuangan global pada tahun 2008 dan gerakan Occupy Wall Street pada tahun 2011. Fokus khusus ditempatkan pada peran spekulasi overleveraged dalam menciptakan kondisi untuk krisis.

Akhirnya, pihak berwenang sampai pada kesimpulan – industri keuangan, jika tidak terkendali dan dibiarkan bertindak hanya untuk kepentingan sendiri, akan menyebabkan bencana yang akan melibatkan seluruh perekonomian.

Namun, memikirkan kembali nilai-nilai ini tidak berarti pembongkaran sistem perbankan secara besar-besaran. Para pemimpin politik hanya menetapkan bahwa bank-bank Cina harus dibentuk kembali untuk mengejar arahan nasional daripada keuntungan saja.

“Dengan keadaan ekonomi saat ini, memang membutuhkan upaya seluruh pemerintah, bank yang terlibat, untuk mengarahkan negara kembali ke jalur pertumbuhan,” kata Bala Ramasamy, seorang profesor di China Europe International Business School di Shanghai.

“Sistem keuangan China tidak sepenuhnya berbasis pasar. Bank-bank BUMN mendominasi adegan dan mereka mendapat manfaat besar dari dominasi mereka sebagian dijamin oleh kebijakan Beijing,” katanya.

“Oleh karena itu, kapan pun diperlukan, [bank-bank ini] digunakan sebagai alat untuk melaksanakan kebijakan stimulus atau rencana nasional lainnya.”

Beijing telah menguraikan lima bidang yang harus diupayakan oleh bank-bank domestik, besar dan kecil, untuk melayani: sains dan teknologi, ekonomi hijau, keuangan inklusif, perawatan untuk orang tua dan ekonomi digital.

People’s Bank of China (PBOC), bank sentral negara itu, memainkan peran saluran untuk mandat ini ketika Beijing mencambuk bank-bank ke dalam jalur.

Berbicara pada konferensi pers selama pertemuan parlemen tahun ini, yang dikenal dengan bahasa sehari-hari sebagai “dua sesi”, gubernur PBOC Pan Gongsheng mengatakan China memiliki ruang untuk “lebih banyak pemotongan rasio suku bunga dan persyaratan cadangan, alat peminjaman kembali dan menurunkan biaya pembiayaan” untuk membantu pemberi pinjaman komersial dalam melayani tuntutan dasar tersebut.

Pengawas keuangan China pada gilirannya merancang berbagai metrik untuk menilai kinerja bank komersial, termasuk analisis proporsi pinjaman berbunga rendah untuk usaha kecil.

Yang Chenghang, anggota Konferensi Permusyawaratan Politik Rakyat China – badan penasihat politik utama negara itu – menyarankan untuk menciptakan standar pengembangan dan penilaian sistemik.

“Sistem evaluasi baru harus fokus pada transformasi bisnis untuk meningkatkan kualitas dan efisiensi layanan keuangan. Lembaga keuangan harus mempromosikan inovasi berdasarkan kebutuhan ekonomi riil, dan secara proaktif mengintegrasikan strategi perusahaan ke dalam strategi nasional,” kata Yang, yang juga kepala ekonom Shenwan Hongyuan Securities.

Eksekutif lembaga keuangan milik negara dan kader lokal sejauh ini mengindikasikan bahwa mereka sepenuhnya setuju dengan garis partai.

Ge Haijiao, ketua Bank of China, mengatakan selama dua sesi bahwa lembaga milik negara telah menetapkan jenis pinjaman untuk mendanai terobosan ilmiah dan sektor-sektor strategis yang muncul.

Dia mengklaim saldo kredit terkait teknologi bank adalah 1,5 triliun yuan (US $ 207,5 miliar) pada akhir tahun lalu, dan bahwa saldo untuk pinjaman inklusif juga meningkat 40 persen YoY menjadi 1,7 triliun yuan.

Bank investasi terkemuka China International Capital Corporation juga berjanji untuk menyelaraskan dengan keharusan nasional, dengan ketua Chen Liang mengatakan kepada media pemerintah bahwa mereka akan menyalurkan lebih banyak modal ke dalam inovasi teknologi dan usaha kecil dan menengah.

Seorang manajer distrik di Hejiang Tailong Commercial Bank, sebuah perusahaan menengah dengan eksposur tinggi terhadap usaha kecil dan menengah di Delta Sungai Yangte, mengatakan regulator lokal mulai memberi tahu mereka tentang layanan keuangan inklusif sejak 2022.

“Ada peringkat triwulanan dari semua indikator kinerja utama bank di bidang ini,” kata orang itu tanpa menyebut nama.

Provinsi Hejiang China Timur mengumumkan rencana bank-banknya untuk memompa lebih banyak dana ke sektor manufaktur pekan lalu, dengan pemenuhan 400 miliar yuan pinjaman jangka menengah hingga panjang baru di antara kriteria penilaian tahun ini.

02:31

PDB China: Daftar panjang yang harus dilakukan Beijing untuk meningkatkan ekonominya pada tahun 2024

PDB China: Daftar panjang yang harus dilakukan Beijing untuk meningkatkan ekonominya pada tahun 2024Dalam serangkaian dokumen lengkap yang dirilis pada 15 Maret, Komisi Pengaturan Sekuritas China berjanji untuk “memperbaiki dan mengkalibrasi ulang” peran dan orientasi bank investasi.

Saat menetapkan tujuan kuantitatif – menumbuhkan dua atau tiga bank investasi “kelas dunia” pada tahun 2035, misalnya – pengawas sekuritas memperingatkan tenaga kerja keuangan negara itu agar tidak menunjukkan daftar cacat karakter. Perilaku dalam daftar tidak-tidak termasuk penyembahan uang, pemborosan, rasa berhak, mencari keuntungan cepat dan “memamerkan kekayaan.”

Regulator juga berjanji untuk secara tegas menghilangkan “pandangan salah” dalam sektor ini, seperti eksepsionalisme atau elitisme.

Beberapa analis telah memperingatkan bahwa pendekatan top-down Beijing adalah kebalikan dari apa yang diperlukan untuk menjadi negara adidaya keuangan sejati.

“Tidak ada negara dalam sejarah yang telah mengembangkan pasar keuangan yang kuat melalui mandat dan kontrol administratif,” kata Chen Hiwu, seorang profesor keuangan di University of Hong Kong.

“Intervensi administratif ini akan membunuh insentif dan menghambat persaingan. Jika Beijing ingin mengendalikan keputusan pinjaman dan bunga, itu akan secara efektif membuat semua bank hampir sama.”

Semua perubahan ini secara fundamental akan mengubah pola bisnis dan profitabilitas lembaga keuangan China dan mempengaruhi pemegang saham mereka, termasuk yang berasal dari luar negeri.

Investor strategis asing sebagian besar telah menjual saham mereka di bank-bank milik negara, meskipun beberapa direktur asing terus duduk di dewan pemberi pinjaman besar China. Menurut laporan tahunannya, Bank of China memiliki empat direktur independen dari Hong Kong dan luar negeri, sementara China Construction Bank memiliki enam.

Dalam hal aset, bank yang didanai asing hanya mewakili sekitar 1 persen dari sektor perbankan China, dan investor asing sekitar 3 persen dari ekuitas atau obligasi darat.

Sentimen luar negeri tampaknya telah mengubah kelangsungan hidup sektor keuangan China sebagai tujuan investasi. Pada bulan Juli, Goldman Sachs menurunkan peringkat untuk beberapa bank China dalam sebuah laporan dan mengajukan pertanyaan atas isu-isu yang lebih luas seperti paparan pasar properti yang bergejolak di negara itu dan kendaraan keuangan lokal yang terbebani utang.

Sektor perbankan yang dulu menguntungkan – disamakan dengan mesin laba di puncak prestisenya – sekarang tampaknya dilanda tantangan.

“Bank-bank China secara harfiah mencapai 30 persen dari nilai buku mereka,” kata Alicia Garcia-Herrero, kepala ekonom untuk Asia-Pasifik di bank investasi Prancis Natixis.

“Mereka memiliki masalah sendiri yang perlu dikhawatirkan, dalam hal margin bunga bersih dan biaya terhadap pendapatan, dengan suku bunga turun. Saya pikir situasi [mereka] memburuk.”

Ini, katanya, akan membuat pemenuhan tujuan nasional menjadi sulit. “Pemerintah ingin bank mendukung perekonomian, tetapi bank semakin waspada.

“Bank mungkin tidak yakin ketika mereka diberitahu untuk meminjamkan uang ke beberapa proyek atau bisnis, karena mereka tidak tahu apakah itu adalah pilihan yang tepat secara finansial.”

Laba bersih gabungan dari enam bank negara besar – Industrial and Commercial Bank of China, Agricultural Bank of China, Bank of China, China Construction Bank, Bank of Communications dan Postal Savings Bank of China – naik hanya 2,1 persen tahun lalu menurut laporan tahunan mereka, dibandingkan dengan sekitar 6 persen pertumbuhan pada 2022 dan sekitar 11 persen pada 2021. Pendapatan gabungan mereka turun 4,4 persen YoY pada 2023.

Masalah di dunia keuangan dapat memiliki implikasi yang lebih luas bagi prospek investasi China. Saham perbankan menyumbang sekitar sepersepuluh dari kapitalisasi pasar A-share negara itu.

Arus keluar besar investasi portofolio diamati di pasar modal China tahun lalu dan survei Bank of America pada bulan Desember mencatat bahwa saham China, termasuk beberapa bank, tetap “tidak dicintai” di antara dana global.

“Investor asing telah memperhatikan perubahan non-pasar dengan menjual saham bank China dan membuat harga mereka sangat rendah,” kata Chen dari HKU.

“Dengan bank-bank ini memikul tanggung jawab non-keuangan, pemegang saham bank membayar harga.”

Li dari CKGSB mengatakan investor asing mungkin perlu menerima perubahan ini dilakukan demi ekonomi.

“Singkatnya, Beijing menginginkan dukungan dari bank untuk menopang pertumbuhan. Ketika ekonomi China kembali pada pijakan yang kuat, bank juga berada pada posisi yang baik untuk mendapatkan keuntungan,” kata Li.

Namun, dia menambahkan, China masih perlu mengambil beberapa isyarat dari Barat di bidang-bidang seperti perbankan investasi agar tetap kompetitif.

“[Mengadopsi] ‘karakteristik Cina’ dapat berjalan seiring dengan pembelajaran dari Barat.”